美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升

美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升

美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升，通胀将美国经济拖入衰退的风险正在积聚。经济学家预测，由于消费者因价格攀升而缩减支出，美国经济活动或出现萎缩。美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升。

　　美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升1

高企的通胀不断加强市场对美联储鹰派加息的预期。在通胀数据仍未有所回落的背景下，美联储或将加速收紧货币政策的前景令市场承压。

美国劳工部于当地时间12日公布的最新数据显示，美国3月消费者价格指数（CPI）年率由2月份的7.9%跃升至8.5%，创1981年12月以来新高，符合市场普遍预期。剔除食品和能源价格后的核心CPI同比上升6.5%。

中航信托宏观策略总监吴照银在接受21世纪经济报道记者采访时指出，美国市场近期波动较大，整体上呈现高位宽幅震荡特征。预计美国的通胀还会继续上升，美联储加息和缩表力度会加大，最终美国经济也会下行，美股就会出现盈利和估值同时承压而下行。展望后市，吴照银认为美股的主要风险仍是通货膨胀，以及由此带来的利率上升和缩表，进而导致经济下行。

通胀令市场前景承压

在3月CPI数据发布前，白宫就发布声明为市场提前打上“预防针”。白宫新闻秘书 Jen Psaki于11日称，受俄乌局势影响，大宗商品价格飙涨，预计3月CPI将显示通胀“异常升高”。

美国国家经济委员会主任迪斯11日表示，面对高企的通胀、复杂的国际形势，以及新冠疫情与其所带来的供应链挑战等诸多不确定性，“美国经济可能会遇到困难”。

3月，美联储宣布加息25个基点，正式迈出收紧货币政策以对抗通胀的步伐。此前公布的会议纪要显示，美联储官员对抗通胀的决心坚定，在今年剩余的议息会议上，或将通过一次或多次的大幅加息，以及启动缩表，来加速收紧货币政策。

相关分析指出，目前的通胀前景可能会让美联储的加息路径更为激进。

芝加哥联储主席埃文斯11日表示，5月份加息50个基点的可能性“很高”，美联储需把利率升至“中性水平”（即2.25%-2.5%的区间）。值得注意的是，这是美联储又一长期偏鸽派的官员论调“转鹰”。

不过，埃文斯补充称，美联储仍需留有足够的空间与时间来评估通胀压力，并视情况做出相应的政策调整。

同日，美联储理事沃勒表示，美联储正在竭尽所能避免加息带来“附带损害”。沃勒指出：“棘手的部分将是美联储是否能够在未来继续加息，同时不会在就业和生产等领域造成问题。”

投资者持续关注通胀问题以及美联储加息前景对市场带来的影响。由于美联储接连向市场释放“鹰派”信号，美国三大股指于上周集体下挫，并于本周一延续了下跌的趋势。

吴照银指出，近期美国市场波动较大，一方面美国经济仍然较强，失业率处于历史低位的3.6%；但另一方面，通胀大幅上升，这带动了美国利率水平上升，十年期国债收益率在一个月的时间里上升了110个基点，从1.7%升至2.8%，利率水平的上升压制了股票的估值。如此一来，美股同时处在经济上升和利率上升互相掣肘下高位震荡，一有风吹草动就会大幅下跌，当平静下来之后又会上涨。

10年期美债收益率飙升

在美国货币政策或将加速收紧的局面下，美国债市遭遇抛售。

美国10年期美债收益率连涨7日，当地时间8日（上周五）为自2019年3月以来首次站上2.70%，11日攀升至2.75%上方。截至收盘，10年期美债升至2.77%，连续4个交易日创三年来新高。

其他各期限美债中，11日仅2年期美债的收益率有所回落，但降幅较小。

值得注意的是，长短期收益率差拉大，2年-10年期美债收益率曲线升至美联储3月议息会议前的水平，进一步远离倒挂。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东对21世纪经济报道记者指出，在美联储3月会议纪要公布后，10年期美债收益率于当日迅速跳升5个基点至2.59%，显示加息和缩表预期强化推动美债收益率上行。展望未来，经济、通胀和货币政策仍是决定美债收益率的主要因素。

高瑞东表示，短期内，美联储的重心仍是控制通胀，货币政策强度不减，缩表预期的进一步兑现仍会支撑美债收益率上行。但中期看，美国经济复苏前景较差，通胀大概率在下半年回落，无法支撑美债收益率上行。

高瑞东解释，一则，因需求趋弱和供应链制约，消费和投资对经济的支撑作用有限；二则，加息和缩表导致金融环境趋紧，进一步影响投资和消费意愿；三则，通胀增速将大概率在下半年回落，通胀预期持续上行的风险较低。

“总结来看，从美联储货币政策和通胀的角度看，美债收益率短期内向上的概率更大。但中长期看，美国经济基本面疲软，叠加通胀大概率在下半年回落，美债收益率或将面临下行压力，预计10年期美债收益率年末会回落至2%左右水平。” 高瑞东说。

　　美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升2

美国劳工部12日公布的数据显示，3月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨1.2%，同比增长8.5%。同比涨幅创1981年12月以来最大值。

数据显示，3月美国CPI环比和同比增幅均较2月明显扩大，凸显美国通胀形势日益严峻。当月，受俄乌、供应链中断等因素影响，能源价格、居住成本以及食品价格均明显攀升。

数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.3%，涨幅较2月收窄0.2个百分点；同比涨幅为6.5%，是1982年8月以来最高值。

具体来看，国际油价飙升，当月美国能源价格环比增长11%，同比上涨32%。其中，汽油价格环比增长18.3%，同比剧增48%；燃料油价格环比上涨22.3%，同比飙升70.1%。食品价格环比增长1%，同比上涨8.8%，创1981年5月以来最大同比涨幅。占CPI比重约1/3的`居住成本环比上涨0.5%，同比上涨5%，涨幅较2月有所扩大。

分析人士认为，考虑到疫情导致的供应链中断情况仍未好转以及美国消费者对旅游等服务需求增加，美国通胀水平不太可能在短期内回落至美联储设定的2%通胀目标。

与此同时，通胀将美国经济拖入衰退的风险正在积聚。经济学家预测，由于消费者因价格攀升而缩减支出，美国经济活动或出现萎缩。目前市场普遍预测美联储将在5月议息会议上加息50个基点。有经济学家警告，若美联储货币紧缩政策受高通胀影响而出现“矫枉过正”，也可能导致美国经济陷入衰退。

　　美国逾40年创纪录通胀，物价持续飙升3

受能源和食品成本飙升，以及供应紧张和强劲的消费者需求影响，美国上个月通胀水平再次创下40年新高。

美国劳工部周二发布的数据显示，3月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨8.5%，为1981年12月以来的最快同比增速，同时也高于前值7.9%和预期值8.4%。

这也是连续6个月美国通胀率超过6%，且远高于美联储2%的目标水平。

剔除价格波动较大的食品和能源类别后，3月美国核心CPI同比上涨6.5%，高于2月时的6.4%，符合预期，为1982年8月以来的最大同比涨幅。

经济学家和投资者们都在试图寻找证据，证明这轮始于去年年初的通胀飙升已经接近峰值。一个可能的早期迹象是核心CPI的环比涨幅。

3月美国核心CPI环比仅上涨0.3%，为6个月来最慢增速，同时也低于预期的0.5%。这主要是受当月二手车价格环比下跌3.8%推动。

凯投宏观高级美国经济学家亨特（Andrew Hunter）指出，3月报告中的一个重大消息是，核心价格压力似乎正在缓和。他认为，3月的涨幅标志着此轮通胀的顶峰。

美联储理事布雷纳德也表示，在降低通胀方面，核心CPI增速放缓是一个“受欢迎”的进展，“我将关注未来几个月是否会继续看到温和的表现”。

不过分析人士指出，俄乌以及中国为应对新冠采取的限制措施给价格带来了风险，因为这意味着实现供应链正常化需要更长时间。

通胀飙升的主要推手

具体来看，3月食品环比上涨1%，同比上涨8.8%，其中大米、碎牛肉、柑橘类水果和新鲜蔬菜等商品的价格当月均环比上涨超过2%。

能源价格环比上涨11%，为2005年以来最大涨幅；同比涨32%。尤其是因受俄乌影响，汽油价格本月环比飙升18.3%，占CPI月度总涨幅的一半以上，为2009年以来最大涨幅。

占CPI权重约三分之一的住房成本环比增加0.5%，同比增幅达5%，为1991年5月以来的最高水平。

一直是通胀飙升主要推手的二手车价格有所降温。3月二手车和卡车价格环比下跌3.8%，但同比仍上涨35.3%。

此外，服装以及不包括能源和医疗保健在内的服务，当月均环比增长了0.6%。运输服务环比上升2%，同比涨幅则达7.7%。作为经济从疫情中复苏的一个迹象，机票价格环比上涨10.7%，同比涨23.6%。

万神殿宏观经济（Pantheon Macroeconomics）首席经济学家谢泼森（Ian Shepherdson）指出，总体而言，这份报告令人鼓舞，尽管现在还无法确定未来的核心CPI环比数据是否仍会如此温和，这很大程度上取决于二手车价格的走势，而后者难以准确预测，“我们确信它们会下降，但下降的速度才是关键。”

但对于普通美国人来说，由于通胀飙升，实际收入增长仍跟不上生活成本上涨的步伐。美国劳工统计局发布的另一份报告显示，3月实际平均时薪同比下降2.7%，为连续第12个月下降；经季节性调整后的实际平均时薪环比下降0.8%。

NBC 近期的民意调查也显示，62%的美国人表示其收入无法跟上不断上涨的生活成本。这可能会促使工人要求更高的工资，从而形成工资-通胀螺旋上升的恶性循环。

或促美联储加息50个基点

为对抗通胀，美联储已在3月实施了2018年12月以来的首次加息，将联邦基金利率目标区间从近零水平上调25个基点至0.25%-0.5%。决策者们预计，今年还将实施一系列加息，使联邦基金利率到年底时升至接近2%的水平。

上次物价处在如此高位时，美联储将基准利率上调至近20%，最终战胜了通胀，但同时也将经济拉入了衰退。不过经济学家普遍预计这一次不会出现衰退，尽管许多华尔街人士预计出现经济衰退的可能性将有所上升。

与此同时，美国3月新增43万个非农就业岗位，为连续第11个月新增就业人数超过40万，也是1939年有记录以来持续时间最长的一次。失业率也进一步降至3.6%。

由于就业增长强劲且通胀远高于美联储的目标，市场预计美联储将在5月的下次政策会议上一次加息50个基点，并启动缩减资产负债表的进程。

最新芝加哥商品交易所（CME）美联储观察数据显示，交易员认为美联储5月加息50个基点的概率升至86.6%，加息25个基点的概率为13.4%。

当天三大美国股指总体高开低走。截至收盘，道琼斯指数跌87.79点，或0.26%，报34220.29点；标普500指数跌0.34%，报4397.45点；纳斯达克指数跌0.3%，报13371.57点。